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中小企业信托融资模式及其银信合作机制

原文出自:本网发布时间:2012-02-14 12:55:00浏览次数:74768次
       受国际金融危机影响,扩大内需、增加就业、促进经济增长已成为宏观调控的主要目标。在保证经济增长、促进扩大内需的过程中,加强对广大中小企业的金融支持是关键的一环。

       国家也已经认识到了这个问题对经济和社会发展的重要影响,并在制度建设和政策优惠上提出了很多新的做法以期解决中小企业融资难的问题,从而促进中小企业的长足发展。然而,这些政策都面临着一项共同的也是根本上的制度约束,即我国金融体系构建不够完善,金融市场发挥不够健全。以间接融资为主体的金融市场上,信贷配给广泛存在,中小企业从正规银行渠道获得金融支持的成本和效率与中小企业的资金需求不匹配,自有资金的积累和私人或民间借贷依然是中小企业融资的主要来源。

      在间接金融市场存在制度壁垒和结构失衡、直接金融市场还未发育成熟的现状下,解决中小企业融资难的问题需要另辟蹊径,用全新的视角来审视解决这个问题。本文尝试借助金融体系中平常较少为人关注的支柱——信托,为中小企业融资问题提供一个新的视角和解决方案。

        一、信托对于解决中小企业融资难题的有益启示

      (一)信托的基本特征和作用

       信托是基于信任的委托,是一种“受人之托、代人理财”的财产管理制度形式。《中华人民共和国信托法》作出的信托定义是:信托是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。

       其实信托也可以看作“受人之托、代人招财”,即由需要资金的企业委托信托公司为其募集资金。商业性的信托产品最常见的都是融资型等类型,包括债务融资和投资型等类型,融资型的信托产品中最常见的有两大类型:资金信托产品和受益权转让的信托产品(资产支持信托)。前者的信托财产是资金,而后者以非资金的动产、不动产、财产权作为信托财产,再通过受益权的转让(一般是分割转让)达到融资的目的。

        (二)信托在弥补现有融资关系方面的特点

       1.融资弹性大,融资速度快。就资金使用成本来看,信托融资与其他融资渠道基本一致。其优势主要体现在:获得资金时的筹资费用具有较大弹性。与获得银行贷款和发行证券不同,采用信托融资,融资企业无须承担高额的律师费、手续费、项目评估费等前期费用,这部分费用由信托机构支付。此外,目前信托产品筹资周期较短,与银行和证券的评估、审核等流程相比,信托融资由委托人和受托人自主商定即可,发行速度快。以上特点对于资金本来就捉襟见肘的中小企业来说,具有相当的吸引力。

        2.融资可控性强,可弥补信用资源不足。我国现行法律要求设立信托项目之时,信托财产必须与受托人和委托人的资产相分离,进行独立核算和报告。也就说信托财产具有独立性。这使得信托资产与融资企业的整体信用以及破产风险相分离,具有局部信用保证和风险控制机制。相比之下,银行信贷和证券发行都直接影响企业的资产负债状况,其信用风险只能通过企业内部的财务管理来防范控制。对于内部管理相对较弱的中小企业来说,信托融资既可通过法律控制风险,从某种程度上又可弥补中小企业信用资源不足。

       3.融资规模小,符合中小企业融资需求。从融资角度来说,融资规模小并不能够成为该渠道的优势。但是,目前信托融资的规模往往很有限,这一特点与中小企业的融资需求相吻合。中小企业由于经营范围和规模较小,对融通资金的需求量也很有限。因此资金募集的水平同中小企业的融资需求相对应,信托的成本对于中小企业来讲也处于可以接受的范围。

        二、中小企业信托融资方案初步思索

       (一)普通的货款信托融资

       之所以称之为普通的贷款信托是因为该类信托产品主要进行的是信托贷款资金运用业务,也需要进行抵押或者信用担保,不同的是其采用信托的方式来募集资金。由需要贷款的中小企业向信托公司提出融资申请,信托公司为其发行信托产品从社会募集资金为其融资。

       这里构建这样一种思路,组建中小企业打包式信托产品融资。挑选几家贷款期限相近的贷款企业,确定每家企业的贷款金额和期限,构造贷款组合池,一起发行信托产品。具体操作可以借鉴2002年中关村捆绑20家小公司民营企发债的模式。

       2002年年底,中关村科技担保公司从其为之做过贷款担保的300多家企业中,筛选出20家经严格审查过的优质小型高新技术企业,并以“中关村”为概念整体打包,把发行企业捆绑为同一主体,对外发行企业债券。该方案计划发行8亿元人民币债券,债券期限为5年,利息为3.5%-4%。中关村科技担保公司向该笔债务提供全额担保。此次融资募集来了8亿元发债收入,其中的3.9亿元用于支持8个高新技术产业化生产项目,1.45亿元支持3个高新技术产业化生产线技术改造项目,2.65亿元支持9个宽带网络工程及软件开发项目。

 

       参照该思路,我们可以设计类似的贷款信托计划,还可以根据具体情况而改变:打包成分中的中小企业具有分散风险的功效,因而对打包式信托贷款融资只需要进行部分担保。具体的信托流程如图1所示。

      (二)机器设备等动产融资需求

       对于不少中小企业而言,在购置机器设备等固定资产方面缺乏有效的资金来源。由于受到信用水平,抵押担保品的限制,中小企业一般难以从银行取得固定资产贷款。

       相形之下,融资租赁是一种以融资为直接目的的信用方式,它表面上是借物,而实质上是借资,并以租金的方式分期偿还。但从目前的实践状况来看,中小企业要搭乘这趟融资租赁的便车,仍旧存在很多的现实障碍,最主要的“瓶颈”依旧是企业信用。在这种情况下,开展融资租赁信托业务是条崭新的道路。其基本的流程构架如下:

       融资租赁的主要角色有出租人、承租人、贷款人和供货商。信托公司发行融资租赁信托产品筹集资金,用于购买中小企业需要的机器设备等动产。这个途径也可以表现为信托公司为融资租赁公司提供资金的支持。信托的收益来自于租金的收入和佣金的收入。

       这种融资方式可以分为两个主要的情况:

       一是信托公司募集资金,自行进行设备的购买,未来的收益权取决于中小企业使用设备的租金收入和需设定一定的机制来防范风险、中间费用等。

       二是信托资金投资于经营融资租赁业务的公司(以债权或者股权的方式均可,区别仅在于收益产生的方式不同),信托收益来自于公司经营的收益。这样,租赁公司拥有的设备和租金的受益权可以作为抵押,一定程度上减少信托公司的风险。

       之所以提出这样的安排,目的就是将中小企业融资的困难分散出去,绕过目前间接融资在制度和操作层面上的障碍,使中小企业在动产融资上拥有更广泛的空间,也使得社会资本能够有利可图,愿意在中小企业融资过程中提供资金。

       三、在中小企业融资中银行与信托合作的机制与展望

       以上提出的都是引入信托的机制促进中小企业的融资需求。这个机制当中信托公司作为信托的发起者和信托资产的受托人发挥作用,但是引入银行的角色之后,这个机制发挥将会更好,并且以银行为机制的主导可以使机制运行得更为顺畅。

     (一)银行担当金融中介的角色

       银行可以为信托计划提供担保,这种担保相比于银行直接提供信贷资金支持而言,属于表外业务,不影响银行的各种业绩比率。特别是在信贷紧缩和从紧的货币政策环境之下,不少银行的信贷计划受到监管层和上级行的严格控制,而开展中间业务则可以绕过这些现实的障碍。但是在提供担保的时候,要进行合理有效的风险控制,避免表外业务的风险影响到表内。

       此外,银行可以担当信托财产的托管人,并将其作为银行的一项中间业务。信托计划资金托管是指银行接受信托投资公司的委托,与其签署信托资金托管协议,依据法律法规以及合同的约定,履行信托财产保管、投资交易监督、项目进展情况监督、资金汇划清算、信托会计核算等职责,并收取托管费的银行中间业务。银行开展信托资金的托管,一方面可以对信托计划的资金使用进行监督,避免其违背合同条款滥用或者挪作他用等损害投资者的行为,提高信托融资的吸引力,降低风险。另一方面,银行参与信托计划中,收取托管费等服务费用,有利于银行拓宽业务渠道,增大中间业务的比重,转变赢利方式。

       (二)银行成为资金的募集者

       银信之间的进一步合作,主要通过银行与信托公司进行资金合作的方式进行,即:银行以发售理财产品的形式募集资金,理财产品的投资对象就是信托公司的信托计划。理财产品可以有固定收益型、浮动收益型、保本浮动收益型等方式,通过这样的渠道可以获得广大的社会资金,这相比于信托公司的私募发行方式募集来源要更为广泛。同时在目前的金融构架下,银行的社会认知度也高于信托公司,在网点和渠道建设上也具有更多的优势。因此,目前的银信合作框架,银行可以成为主导者,掌握收益分配的优势和定价权。信托公司也需要借助银行的平台和渠道,降低产品发售的门槛,突破目前对信托产品的一些不利规定。可见,银信合作在空间上和双方的双赢局面上都是大有可为的。特别是目前的银行理财产品,需要改变结构单一、复制程度高、风险机制不合理等缺陷,改变方向,投资于信托产品是一个趋势。

       通过银信合作,发行投资于中小企业融资的信托计划,既解决了银行信贷的制度困局,能够有效地为中小企业提供融资,同时也使得风险得以分散在众多的机构和环节中。这对于社会闲置资金和适宜的投资者而言,都是一个有效的投资渠道。这样的制度安排,解决了中小企业融资传统困局中的信息不对称、风险不对等这样一些基础性的问题,也在一定程度上回避了监管制度的硬性规定和宏观经济政策的影响,对于处于灰色地带的民间金融来讲,也是一个有效的阳光化途径。

       四、结论

       中小企业的发展事关经济发展和社会进步的全局,有效解决融资难问题,为中小企业发展提供资金支持是中小企业今后发展的关键。然而融资难问题的根源是三大困境:制度局限导致的信贷配给金融环境,中小企业自身特点所引起的信息不对称及银行治理结构所带来的惜贷行为。若要彻底解决融资难问题,需要从根本上解决上述的三大困境。

       但是制度改革和市场发育都需要大量的时间与成本,如何在现有的制度约束下尽最大可能解决这个问题,是现实发展中亟须解决的问题。信托以其灵活的架构绕开了制度的局限,能够整合民间与社会金融资本,来为中小企业提供资金支持。在这个过程中,借助国家扶植中小企业发展的一系列政策措施,信托所发挥的作用必将越来越突出,能够成为银行体系和民间资金共同为中小企业服务的有效渠道。    

 

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