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安全性:政信类信托产品的生命线

原文出自:本网发布时间:2016-06-06 14:35:00浏览次数:1350次

       政信类信托产品是指信托公司专为各级政府及其下属平台企业设计的,将募集资金运用以基础设施建设为主的各类政府项目以获取收益的信托计划。为保障收益的有效实现,政府财政及其下属平台企业会以自身能力为基础提供一定的信用增级措施。

       政信类信托业务是国内现有信托业务的起源性业务,政府信用背书,本质上低风险,其产品收益率适中,一直以来是稳健型投资者的首选,至今为止十年来没有一笔产品出现过违约兑付问题。但近段时间出现了一些对政府信用的担忧,其实,现阶段我国政府的负债水平并不高,还不足以对政府信用产生负面影响。

       一是公开数据显示,2015年全国地方政府财政总收入为14.5万亿元,同年GDP规模为67.67万亿,按2015年末我国地方政府性债务16万亿的估算值计算,可得地方政府债务负担率(地方政府债务余额/地方政府GDP)为23.6%。地方政府债务负担率远低于国际上公认的75%的警戒指标。

       二是就国家宏观债务而言,截至2015年末,纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿元,地方政府债务16万亿元,两项合计,全国政府债务26.66万亿元,国家债务负担率(国家公共债务规模/GDP)为39.4%,低于《马斯特里赫特条约》中60%的负担率水平。相比较OECD国家中普遍高于90%的债务负担率水平,我国政府宏观债务水平远低于欧美日等发达国家。

       三是西方政府负债多属于消费性负债,借钱主要用于补充社保养老、公务员开支和社会救济等方面,基本没有经济效益。而我国政府负债属于投资型负债,大量借款投到基础设施建设领域,拉动经济发展并获取巨大的土地出让收入和税收收入也能创造新的财富增量

       四是我国政府拥有的资产是全球政府中最大的,除了税收收入以外,还拥有包括土地、国有企事业单位、农林矿产等经济资源。所以,从资产负债表的角度来看,国政府的资产负债率以及资产质量和规模在全球各国政府中都是非常优良的。

       此外,中央政府每隔一段时间都会对各级地方政府负债进行一次摸底,目的是对各地方政府的融资情况做到心中有数,这说明中央政府对政府负债状况保持高度的责任心和关注度。同时,中央政府可以比较从容的在人民银行和财政部之间进行货币数量的调节,以应对债务的流动性风险和兑付风险。因此,即使个别地方债务出现一些问题,在中央政府和各省市级政府的全面统筹下也能有效得以化解。

       随着城镇化进程的加快,未来10年,全国城镇新增约不低于3亿农村转移人口和新生人口,会形成10-20个千万级人口的大城市,大规模基础设施建设仍然不可或缺,未来的5-8年国家基础设施建设将进入高峰期,以优化国内的交通运输、水电气的供应以及文化休闲场馆等公共物品的投放,政府融资行为还要为此发挥至关重要的作用政信类信托仍然是其重要投融资渠道之一,政信类信托产品或将进入爆发期。

       方正东亚信托公司开展政信类信托业务,一直秉承“宁失效益,不失风控”的风控文化,坚守政信类信托产品的生命线,在对目标地方政府及其下属企业的展业评估上,建立一套有效的分析模型和风控措施,主要包括当地财政总收入和一般本级财政收入,以及未来财政收入的增幅情况;当地财政的总负债规模和负债率平台公司的资产规模、资产质量、收支状况和现金流量等;所投项目的综合经济效益和主要还款来源安排等方面以确定交易对手的融资规模和期限,以及未来还款的现金流安排,为合格投资者提供更安全的信托理财产品。

              

作者:方正东亚信托首席风险控制官 方灏