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信托视点|“债转股”:信托不可或缺

原文出自:本网发布时间:2016-08-08 10:48:00浏览次数:1333次

       2016年3月,熔盛重工“债转股”尘埃落定,中国银行成为了熔盛重工的最大股东,这是落实李克强总理“要用市场化推动、探索用债转股降低企业杠杆”指示的一次重要实践。理论上讲,可以收到化解企业债务和降低银行不良率的双赢效果,是一次有益的探索。但是,银行债权人如何变身企业股东,银行股东如何参与企业经营管理,银行股东如何退出等还需要进行大胆尝试。方正东亚信托公司对此进行了深入研究:“债转股”事务管理信托是很好的模式。

       尽管“债转股”对银行而言有助于降低不良贷款率,有助于提升短期利润相关指标,避免了彻底损失,获得潜在投资收益,但银行直接进行“债转股”还面临一些重要障碍。

        一是法律障碍。我国《商业银行法》、《贷款通则》明确规定,商业银行不能直接投资于实业企业股权。此次“债转股”的成功是以“特批”的方式实现的,可以看成是一次改革试点,但大面积推广还需要修订上述法规。修法允许商业银行直接投资股权事关重大,牵一发动全身,时间上看也不是很快可以完成的。

       二是银行参与经营管理的障碍。术业有专攻,银行的优势在于资金融通,成为企业大股东后,怎样参与经营管理、如何对企业进行日常监管、企业步入正轨后要不要退出、怎么退出,都是问题。

       三是银行内部管理上的障碍。“债转股”可能需要银行新设立投资管理部门,除了至上而下需要庞大的人力资源支持外,内部管理也将更加复杂化。

       四是企业道德风险障碍。正因为“债转股”可以避免企业的破产与倒闭,使资不抵债的企业能够继续维持经营,给了周期性行业的企业起死回生的机会,还可以优化企业资产负债结构,拓宽企业潜在的发展空间,所以部分经营和偿债困难的企业可能会加以利用,主动选择拒绝偿还银行本息,迫使银行接受“债转股”,一旦成功后,兑现自己的利益,将乱摊子全部甩给银行。

       相比银行直接“债转股”而言,信托参与可与银行形成绝佳组合。信托可以横跨货币、资本和实业三大领域,一直担当中国金融创新和改革探索者角色,就“债转股”而言,有了信托的参与,可以扫平银行面临的障碍,优势会很好地体现。

       一是信托具有制度和法律优势。投资实业是信托公司主营业务之一,现行法律规定,信托资金投资实业不受限制,对于不动产、艺术品和企业股权等实体的投资也是国内外信托公司的主要业务之一。

       二是管理体系和日常监管优势。目前国内信托公司,投资决策大多扁平化,决策层级少,透明度较高,管理效率高;同时,信托公司长期参与房地产、矿业等实业领域的企业管理,拥有专业人才(投资顾问),实业管理经验丰富;特别是信托公司肩负受托责任,参与企业决策和日常管理与控制,在抑制企业道德风险方面更有保障。

       三是金融工具优势。信托参与“债转股”接受银行委托,可设计成事务管理信托,按照委托人的意愿和要求参与企业经营管理,可选择的手段众多,还可以根据企业不同的运行阶段开发、设计、运用各种金融工具,支持企业扭转颓势,实现委托人的目的,如股权行使、股息红利分配、股权退出等,特别是可以隔离企业经营状况恶化后的股权责任,避免损失扩大。

       综上所述,信托参与“债转股”可以与银行形成优势互补,更好的推进“债转股”工作,积累经验后,还可以在其他类型的“债转股”工作中加以推广运用。


作者: 方正东亚信托 王石秋